Abfindungswerte: Wie Anleger von Übernahmesituationen profitieren können

Unternehmensübernahmen sind nicht nur für die beteiligten Firmen spannend – auch Anleger können davon profitieren. Seit über zwei Jahrzehnten nutzen wir diese besondere Anlagestrategie, um für unsere Kunden in Übernahmesituationen stabile, planbare Erträge zu erzielen. Wie das genau funktioniert, was hinter dem Begriff „Abfindungswert“ steckt und warum Geduld sich auszahlen kann, lesen Sie hier.

Was ist ein Abfindungswert im Kontext der Börse?

Im Kontext der Börse bedeutet „Abfindung“, dass Personen (Aktionäre), die eine oder mehrere Aktien bzw. Wertpapiere eines Unternehmens besitzen eine Zahlung erhalten, aufgrund bestimmter Unternehmensereignisse. Diese Unternehmensereignisse können Übernahmesituationen oder sogenannte Squeeze-Outs sein.

So entsteht eine Übernahmesituation

Wenn ein Unternehmen ein anderes Unternehmen kaufen möchte, entsteht eine Übernahmesituation. Meist möchte ein großes Unternehmen ein kleines, mittelständisches Unternehmen übernehmen. Das kleine, mittelständische Unternehmen wird dabei für einen festgelegten Preis verkauft. Ein bekanntes Beispiel einer Übernahmesituation war Ende der 90er Jahre die Übernahme der Berliner Firma Schering, die die Antibabypille auf den deutschen Markt brachte, durch den Pharmakonzern Bayer. Da man nach deutschem Aktienrecht in solch einer Situation ein erstes Angebot für Aktien machen kann, wenn man bereits 30 % eines Unternehmens besitzt, bietet sich eine günstige Situation zum vergleichsweise planbaren Aktienkauf.

Schritt-für-Schritt erklärt

1. Einstieg über den Aktienkauf
   In einer Übernahmesituation werden Aktien des Unternehmens gekauft, das verkauft wird. Der Preis der Aktie beruht auf dem festgelegten Verkaufspreis des Unternehmens. Dieser Aktienpreis bleibt trotz Marktschwankungen stabil und ist dadurch für ein vergleichsweise risikoarmes Portfolio sehr attraktiv.
   
   
2. Stabile Preise durch Übernahmeangebot
   Wenn das kaufende Unternehmen (bspw. Bayer) 75 % der Firmenanteile an dem zu verkaufenden Unternehmen (bspw. Schering) hält, kann es einen Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag schließen. Damit hat es Zugriff auf die Leitung eines Unternehmens oder auch die finanziellen Mittel. Die Aktionäre treiben damit den Preis einer Aktie in die Höhe.
   
   
3. Dividendenzahlungen während der Wartezeit
   Da ein Übernahmeprozess meist länger dauert, verpflichtet sich das übernehmende Unternehmen (bspw. Bayer) , jedes Jahr eine festgeschriebene Dividende zu zahlen. An dieser Dividende verdient man als Kunde (Aktionär) dann mit.
   
   
4. Squeeze-Out und Neubewertung
   Wenn das kaufende Unternehmen (bspw. Bayer) letztlich 95 % Prozent der Firmenaktien hält, kommt es zu einem sogenannten Squeeze-Out. Das bedeutet, alle anderen, die eine Aktie an einem verkauften Unternehmen (bspw. Schering) halten, müssen diese verkaufen. Hier kommt es zunächst zu einem Gutachten durch ein Wirtschaftsprüfungsinstitut. Dieses legt fest, wie viel die Aktie des verkauften Unternehmens beträgt. Meist wird der Wert der Aktie dann höher eingestuft. Man bekommt die gekauften Aktien also zum neuen, höheren Preis inklusive aller Dividenden ausgezahlt.
   
   
5. Mögliche Nachzahlung durch Spruchverfahren
   Nach deutschem Recht muss eine gezahlte Abfindung dann nochmals gerichtlich geprüft werden. Das kann teils Jahre dauern. Dabei kann als Ergebnis herauskommen, dass der Abfindungspreis zu günstig war. Dies bedeutet, dass man als Kunde eine Nachzahlung zu den damals gekauften Aktien erhält, die die Differenz zwischen dem alten und neuen Abfindungspreis begleicht.